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"> 海报新闻记者秦文济南报道

近日
，随着中国联通2026年半年报披露，招联消金上半年经营数据出炉。总资产1473.56亿元 ，较半年前下降11.89%
，半年缩减近199亿元；营收66.88亿元，同比降15.33%；净利润13.81亿元 ，同比降8.18% 。资产 、营收
、利润三大指标同步下滑
。

中国联通半年报显示，招联消金为其重要合营企业。公开资料显示
，该公司成立于2015年，目前的注册资本为100亿元 ，由中国联通、招商银行各持股50% 。

下滑不等于经营失速

但资产负债表另有信号
，同期净资产逆势增至258.98亿元（年初251.17亿元），增幅约3.1%。此外 ，联通运营公司上半年收到招联派发的2025年度现金股利3.0亿元
，按权益法确认投资收益6.9亿元
。资产压缩的同时资本增厚 、分红正常，更像是主动调整资产负债表 ，而非业务 *** 。

事实上
，拉长周期看，招联消金的增速放缓已持续数年 。

2022至2024年 ，招联消费金融的总资产增速分别为9.79%、7.35%
、-7.18%；净利润增速也同样明显放缓
，2022至2024年，招联消费金融的净利润增速分别为8.68%、8.14% 、-16.23%
。2025年全年营收161.44亿元 ，同比下降6.78%，净利润30.54亿元
，同比增长1.26%。2026年上半年，利润端的压力进一步显现 。

主动调整

海报新闻记者梳理发现 ，其资产蒸发近200亿
，主要来自两件事
。

其一，集中处置历史不良贷款包。据银行业信贷资产登记流转中心 *** 息 ，2026年1月23日
，招联消金单日挂牌5期个人消费不良贷款包，未偿本息总额合计62.7亿元 ，涉及约25万借款人
、69万笔借款
，加权平均逾期天数达1510天，即逾期四年以上、回收价值极低的损失类债权 。其中第1期规模更大 ，本息总额21.08亿元
，为当日单日挂牌更高标的
。

综合2026年内多期挂牌，招联消金本年度累计挂牌个贷不良本息总额已突破106亿元。若放宽至2025年全年 ，其在银登中心挂牌不良贷款规模达154亿元，位列行业第二；叠加年初62.7亿元
，一年多时间累计处置不良超216亿元 。

其二，产品线切换
。截至2025年末贷款余额1716.08亿元 ，同比增加1.68%
，结构剧烈分化：“好期贷”余额1413.94亿元，较2024年991.30亿元大增42.63%；“信用付 ”从696.49亿元压缩至302.14亿元 ，降幅56.62%
，2026年上半年仍在延续。从场景分期转自主现金贷，整体规模自然往下走 。

降息周期下的存量博弈

招联消金是头部持牌消金的缩影。

银登中心数据显示 ，2026年上半年24家机构挂牌个贷不良本息532.02亿元
，同比增74.5%
。其中，中银消金117.44亿元 、招联消金106.29亿元
、蚂蚁消金64.78亿元 ，分列前三名。同时
，格局也在重新排列，蚂蚁消金2025年总资产3122.90亿元、净利润31.11亿元 ，均已超越招联消金 。招联消金由长期之一退居总资产第二，同时在上半年消金机构个贷不良处置规模上位列第二名
。

所以招联消金这份半年报
，表面是“缩表
”近200亿元 、营收净利双降，实质是用短期数字换资产干净 ， *** 逾期四五年的损失类旧账
，减少低质场景的分期产品。真正考验不在半年报，而在于下半年《个人贷款业务明示综合融资成本规定》（8月1日施行）和《金融产品 *** 营销管理办法》（9月30日施行）落地后 ，招商银行的风控与中国联通的场景资源
，能不能撑起新盈利模型 。

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