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"> 8月26日，中国海外发展（00688.HK）公布2026年中期业绩
。上半年合约销售额1343.5亿元 ，同比增长11.8%
，权益销售额位列全行业之一，也是TOP10房企中唯一实现双位数增长的企业；期内权益销售额约1236亿元 ，对第二名的领先优势扩大至170亿元以上。

在市场“以价换量
”都难见成效的背景下，这份增速来之不易：百强房企销售面积普遍下滑
，中海靠结构和布局保住了规模和份额 。而且这样的双位数增长在它身上已连续多年，不是靠一两个项目的偶然爆发
。

增长的来源很集中。上半年 ，公司在香港及北上广深五个一线城市的合约销售额合计789.9亿元（人民币口径）
，占集团系列公司（不含中海宏洋）合约销售额的68.6% 。其中北京247.5亿元 、深圳225亿元
、上海149.2亿元、香港133.1亿元，四城单城均突破百亿；香港全口径销售突破150亿港元 ，创历年新高
，居中资房企之首
。2025年全年，这五个城市的销售占比约五成；今年上半年已逼近七成。一线城市之于中海 ，已经从重要支撑变成了基本盘 。

这份集中不是偶然
，是战略聚焦和多年布局攒下来的。当前市场一线城市与强二线城市先动起来，上半年一线城市商品住宅供应同比收缩约四分之一 ，供求关系在修正
，上海 、北京的一二手成交总量都回到正增长，香港量价齐升；二三线城市还在筑底
。

需求结构上 ，改善型需求成了主力，一二线城市人口持续净流入
，高端改善和刚性首置正好对上中海“核心地段+高端改善 ”的定位。政策上“控增量
、去库存、优供给”的导向延续，城市更新提速 ，存量交易成本有所减免 。土地储备更能说明问题
，公司货值中一线（含香港）城市占59.2%，一线及强二线合计超过85%
。

一线城市竞争激烈 ，光有地段不够
，还得产品力撑得住。上半年，安缇深圳 、深圳湾澐玺
、上海云锦华庭、安澜北京等核心地段项目售价明显高于预期 ，量价兼得；仅安澜上海一个项目货值就超过520亿元
，开售即包揽沪上高端住宅成交面积 、套数、金额三项之一 。公司在30个城市市场占有率居当地前三，其中19个城市排之一
。产品端 ，中海持续推进"好房子"战略
，落地“LivingOS
”系统
、升级“精工+”建造体系，期内交付2.1万套房屋 ，客户满意度保持行业标杆水准。“核心地段+标杆产品 ”的打法，让它在高端市场有了定价权
，去化和回款也更有保障 。

聚焦一线的成效，同样体现在财务上
。截至6月末 ，公司资产负债率51.6%
，净借贷比率27.2%，较年初再降约7个百分点 ，有息负债压减101.5亿元；期内经营现金流净流入285.2亿元
，期末在手现金1211亿元，占总资产13.7% ，平均融资成本低至2.76%
，处于行业更低区间。

作为行业唯一获两家国际评级机构（标普全球、惠誉）授予A-评级的内房上市公司，中海在融资端一直很宽松 ，并宣布派发中期股息每股23港仙 、派息总额约25.2亿港元 。底盘稳
，出手也果断，中海上半年新增购地9宗
、权益地价76.6亿元 ，加上7月以来在北京、深圳 、香港
、太原等地的新增购地，年初至今合计18宗、权益地价333.4亿元；全年拿地目标维持在800亿至1000亿元
，资金全部投向高能级城市，其中7月在深圳 、太原获取的项目为收并购
、城市更新方式 ，均为净地
，可快速进入开发销售阶段
。

开发之外，经营性业务也在慢慢补位。上半年商业物业运营收入35.8亿元 ，写字楼与购物中心两大核心业态合计贡献约八成收入
，购物中心出租率约95.3%、长租公寓约96.2% 、写字楼约78%
、酒店入住率约72.8%，经营保持稳定 。依托多层次REITs平台推进轻资产管理 ，管理规模约250万平方米；中海还落地北京锦宸康养项目
，在银发经济里探路。多元业务的布局，意在用经常性收入对冲开发周期的波动
。

展望下半年 ，一线城市仍是中海销售兑现的重心。上海、北京 、香港多个大项目及分期项目将集中入市
，北京酒仙桥、杭州海潮玖序等高确定性项目也在其中；香港在售主力项目及待上市项目合计货值逾1200亿港元 。在政策基调延续的背景下，管理层预期销售增幅有望继续保持行业领先
。从货值与土储结构看 ，这个判断站得住。

市场还在筑底，但中海的牌面极佳——千亿现金在手
，负债率和融资成本都是行业更低档 。说白了，现在的内房企里 ，论再投资能力
，没人比它更强；论安全垫厚度，也没人比它更稳
。现在这个节点 ，中海既有防守的底气
，也有抄底的弹性。市场分化之下，下半年中海的领先优势有望进一步扩大 。

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